小米投资人有哪些资本

小米公司CEO雷军在MIX 2S发布会现场 / 视觉中国

马上就满50岁的雷军正在为上市做着最后的准备。过去的几个月，他接连辞去了自己在其他公司的职务，有分析称这是为了省去IPO时对公司法人的资产和关联资产的审查，以加快上市进度。

4月27日晚间，雷军在小米内部宣布一轮人事调整，小米联合创始人周光平和黄江吉(KK)因为个人原因，决定辞去公司职务;同时任命CFO周受资为公司高级副总裁，或将负责小米财务、投资和HR等业务。

据香港媒体消息，小米或将在今日提交赴港上市申请，预期估值在900亿至1100亿美元之间。在此之前，港交所已宣布新上市规则将于4月30日实施，小米或将成为同股不同权首批股份。

一、饥饿营销

小米最新的一场发布会选在了雷军的母校武汉大学。发布会正式开始前，大屏幕的海报上写着一句浓浓鸡汤味的网络名言：“愿你出走半生，归来仍是少年。”

2018年4月25日，小米6x发布会的屏幕上显示“愿你出走半生，归来仍是少年” / 视觉中国

这句话对现在的雷军来说异常贴切，1969年出生的他再有一年就满50岁了。过去的十几年里，他见证了三家上市公司的敲钟，现在，他马上就要敲响真正属于自己的那一声钟声。

这场发布会的重点是小米即将为线下推出的主力销售机型：小米6X。高通骁龙660 AIE 处理器，前后两千万相机，起售价1599元，配置中肯，价格公道，被小米称之为“新零售的旗舰手机”。

雷军在微博上的推荐语写着，“和友商旗舰机相比，几乎相同的配置，几乎一半的价钱，再加上吴亦凡加持，现在就到小米商城app预定……”

别说看起来，就是专门冲着 OV 量身定制的。

这款手机的上一代是去年推出的小米5X，但看起来跟小米5系列丝毫没有关联。当时小米5X的配置刚刚放出来时，网上一片讨伐之声，不过最后几乎都被1499元的售价所折服。大家由怒转喜，雷布斯还是那个雷布斯，小米还是那个小米。

但还是有些不一样，比如与小米手机一同出现的当红明星吴亦凡。

2018年4月25日，小米6x发布会屏幕里的吴亦凡 / 视觉中国

过去，小米依靠极高的性价比迅速席卷了国内的手机市场，甚至开创了现在被各家用得得心应手的“饥饿营销”模式。之前，这一般都是潮牌服装玩的套路，小米将之发扬光大，后继的手机厂商们则将之普罗大众。

手机市场不同于其他行业，已经是一个高度成熟的行业，各个元器件的采购成本完全透明，更新换代几乎以月计算。小米的独到之处在于，早期每次发布新机之后，几乎在长达半年的时间里都属于抢购状态，等到真正开放购买后，其使用的元器件成本早已下降。

消费者依然抢购得不亦乐乎，毕竟抢到就是赚到。不到三年，小米手机就成为国内销量第一的手机品牌。2013年，小米推出了旗下首款低价的红米机型，同样延续了极高的性价比，这个系列在三年后的销量就突破了1.1亿台，助推小米在之后几年延续了销量奇迹。

但近几年，随着国内智能手机市场逐渐饱和，用户更新换代的周期下降，小米的模式似乎有些玩不通了。

2014年小米销量达到顶峰后，宣布2015年将冲击1亿台，最后总销量却还不到7000万台，比2014年只增长了13%。这其中大部分还是低端机型红米的作用。2016年，小米手机第一次跌出了全球手机出货量前五的宝座，被第三方数据统计机构IDC归到了others一栏。

吃香的是主打线下市场的OV们。这对兄弟从来都不去宣传自家手机的配置，从来都是够用就好，全中国最火的综艺节目和当红明星都被他们收入囊中。

他们将触角伸到小米无法触及的三四线市场，在广大的县域地区，他们的门店聚集之处就是当地最热门的商区。有数据显示，两家在全国开设的大小门店加起来超过了50万家。你会发现，那些刚刚从功能机切换到智能手机的用户，当他们走进手机店时，几乎别无选择。

小米开始重新拾起之前被忽视的线下渠道，花了大价钱冠名综艺节目，在地铁站打广告，吴亦凡拿着小米手机的大头照片随处可见，处处都在彰显着小米的改变。2016年，小米开始在线下铺设门店“小米之家”，雷军计划要在未来两年开设超过1000家的线下门店。

2018年3月31日，北京，小米之家 / 视觉中国

年初，IDC发布了2017年第4季度的全球手机销量报告，小米上升至全球第四，雷军在微博上开心地晒出截图，“在市场整体下滑6.3%情况下，小米获得了惊人的96.9%。”

在国外新兴市场，小米复制了自己在国内的成功。前两天，Counterpoint Research公布了一组数字，2018年第1季度小米手机在印度市场份额达31.1%，连续两次挤下了印度市场的老大哥三星，成为当地手机市场第一品牌。

二、小米的“生态化反”

不要以为现在小米只是一家手机厂商。打开小米的官网商城，各式各样的智能硬件产品堆满了整整一个屏幕，光是旁边的菜单栏就有10行，电视、笔记本、家电、家居产品无所不有。

这些产品有的是小米自己的，更多的则是旗下生态链企业的产品。比如小米卖的最好的移动电源、小米手环等，均是旗下生态链企业的产品。

小米寄希望于通过大面积撒网去构建自己的生态平台，目前来看这种策略无疑是成功的。小米手环累计销量已经超过了2000万只，是中国市场上销量最大的手环类产品;空气净化器产品年销量超过100万台，旗下的近百家公司年收入合计超过150亿。

截至目前，小米旗下生态链企业超过百家，旗下的华米科技甚至在今年2月成功赴美上市。现在，小米生态链是全球最大的智能硬件平台，小米对自身的最新介绍是：“小米是一家以手机、智能硬件、IOT平台为核心的互联网公司。”

图 / 视觉中国

全国疯狂铺设的“小米之家”被小米作为是旗下产品最好的展示平台。2017年11月，小米在深圳开设了自己的第一家线下旗舰店，雷军和一众高管亲自站台，上下两层一共600多平。开业一周，销售额就接近1000万，小米联合创始人林斌在接受媒体采访时表示： “如果按照这个速度，这个月就可以实现盈利。”

刚刚过去的五一，小米一口气在全国开设了61家门店。要知道，整个2016年，小米也就只开了50多家小米之家。照这个速度，雷军定下的两年内开设1000家小米之家的目标很快就将会实现。

看起来，现在正是小米上市的最佳时机。

三、互联网公司小米

刚刚过去的这场发布会，主角小米6X却因为雷军公布的一个董事会决议而被抢了风头。雷军表示，在发布会召开之前，小米公司董事会全票通过了一个决议：

从今天起，小米向用户承诺，每年整体硬件业务(包括手机及IOT和生活消费产品)的综合税后净利率不超过5%，如超过，我们将把超过5%的部分用合理的方式返还给小米用户。

之后的几天时间里，除了一些数码博主，媒体们争相讨论的都是小米5%的利润率。也有友商不留情面地发出质疑，荣耀手机负责人赵明就在一场活动上公开表示：“中国硬件公司硬件综合净利润率能够达到5%的公司可以说是凤毛麟角，荣耀如果能够实现5%就很开心了。”

华为荣耀总裁赵明 / 视觉中国

更进一步的分析认为，这是雷军在为上市造势。因为仅仅是作为一个硬件公司，市盈率普遍不高，在资本市场的想象力空间有限，而雷军此举是为了向外界发出信号：小米不是一家硬件公司，而是一家互联网公司。

自从小米传出上市的消息以来，各方就一直在争论小米的业务是否能撑得起1000亿美金的高估值。这时需要引入资本市场上的市盈率的概念。

简而言之，市盈率就是股市价除以每股盈利，通常被作为股票便宜或昂贵的指标。市盈率把企业的股价与其制造财富的能力联系起来。

一般而言，硬件公司的市盈率要低于互联网公司。苹果公司2016年的手机业务毛利率高达36%，但作为一家硬件公司，目前其市盈率约为16.98倍。作为对比，刚刚告别亏损状态的互联网公司亚马逊，其市盈率达到惊人的194.96倍，国内的互联网公司腾讯和百度的市盈率也分别达到了43.19倍和32.30倍。

究其原因，在于投资人们普遍认为，互联网服务的想象力及空间都要比硬件公司大得多，硬件公司增长有限，无法实现互联网公司般裂变式的爆发性增长。

网上流传的小米Pre-IPO融资推介材料显示，小米在2015年亏损9.8亿元，2016年盈利9.13亿元人民币，2017年预计可达75.82亿元人民币，利润率6.5%，2019年有望增至188.31亿元人民币。

某推介文件对小米优势的阐释

如果以苹果16.98倍的市盈率计算，目前利润约为11亿美元的小米，其市值在186.78亿美元左右，按照腾讯43.19倍的市盈率计算，其市值约为475亿美元左右，与网上流传出的1000亿市值相差不少。

如果按照材料中小米预计2019年达到188.31亿人民币的利润，以互联网公司百度32.30倍市盈率计算，小米公司的市值约为956.73亿美元，与网上流传1000亿美元市值基本持平。

小米自视为一家互联网公司，但问题在于，投资人是否会买互联网公司小米的账，还是更倾向于将其视为一家硬件公司。

值得注意的是，上述融资材料还显示，小米公司在2016年的收入中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。2017年，预计互联网服务业务收入占比68.3%。小米预计互联网服务收入在2019年占比将超过硬件收入。